Vous n’osez pas thésauriser le yen japonais ? La dépréciation continue du yen n’est peut-être qu’un piège parfait

XM Foreign Exchange APP News - Jeudi 6 novembre, pendant la période Asie-Europe, le dollar américain a légèrement fluctué par rapport au yen, actuellement en baisse de 0,1 % et s'échangeant autour de 153,95. Le taux de change a atteint un point bas mercredi, puis s'est accéléré et s'est étiré en fin de séance, atteignant un plus haut de 9 mois. Le dollar américain par rapport au yen a chuté de 0,5 % par rapport au yen japonais mardi en raison d'un nouvel avertissement verbal de Satsuki Yamama, le ministre japonais des Finances. Le dollar américain a chuté de 0,5 % par rapport au yen malgré la hausse de l'indice du dollar américain. Mercredi, le taux de change a prolongé sa baisse en début de séance et a rapidement rebondi, puis est devenu rouge. Plus tard dans la journée, la Banque du Japon espérait voir une dynamique de croissance des salaires avant de relever les taux d'intérêt. Toutefois, la baisse de 1,4% sur un an des revenus salariaux de septembre publiée aujourd'hui pourrait ne pas atteindre l'objectif. www.rmqpw.cnpte tenu de l’espace tampon politique qui peut attendre, une hausse des taux d’intérêt en décembre n’est en aucun cas une certitude. En septembre, les salaires réels japonais ont chuté sur un an pour le neuvième mois consécutif. Ueda et Oyuki ont clairement indiqué qu'ils espéraient voir une www.rmqpw.cnte dynamique de croissance dès les premières étapes des négociations salariales au printemps 2026. Cette déclaration montre que la Banque du Japon n'est pas pressée d'agir, ce qui implique qu'elle devra attendre le premier trimestre de l'année prochaine avant que la banque centrale puisse faire une évaluation définitive. La position prudente d'Ueda est raisonnable : les accords annuels d'augmentation salariale substantielle conclus par les syndicats au cours des deux dernières années n'ont pas encore eu d'effet de transmission dans l'économie dans son ensemble. Dans un environnement inflationniste, les salaires japonais continuent de faiblir, ce qui amène le marché à se demander si la Banque du Japon peut générer une pression inflationniste durable tirée par la demande. Les prochains discours d'Ueda et du gouverneur masculin pourraient devenir une variable clé, surtout après la hausse inattendue de l'IPC de Tokyo le mois dernier. Toutefois, les dirigeants politiques appelant à une politique prudente et à une faible croissance des salaires, la Banque du Japon ne subit aucune pression immédiate pour relever les taux d'intérêt, même si l'inflation continue de s'écarter de son objectif. Cependant, la Banque du Japon a publié un www.rmqpw.cnmuniqué spécial la semaine dernière, annonçant que Kazuo Ueda prononcerait un discours le 1er décembre, soit avant le prochain CP de Tokyo.Le rapport I n’est que dans quelques jours. Cette disposition mérite une attention particulière. Dans le même temps, les salaires réels japonais ont de nouveau baissé en septembre, diminuant d'une année sur l'autre pour le neuvième mois consécutif. La raison principale est que la croissance de l’inflation continue de dépasser la croissance des salaires. Même si le revenu nominal en espèces a augmenté de 1,9 % sur un an, les salaires réels corrigés de l'inflation ont diminué de 1,4 %, soulignant la pression sur le pouvoir d'achat des ménages. La consommation est le pilier central de l'économie japonaise, et la diminution continue du revenu réel reste la principale contrainte qui empêche la Banque du Japon de parvenir à une inflation tirée par la demande. Cette fenêtre de temps pourrait donner à la banque centrale une marge de manœuvre qui pourrait être utilisée pour réchauffer le marché en vue d'éventuels ajustements de politique en décembre, en particulier après que les données sur l'inflation sous-jacente et globale du dernier rapport sur l'IPC de Tokyo ont montré une hausse www.rmqpw.cntement plus élevée que prévu. À en juger par les prix actuels du marché, le marché des swaps implique une probabilité de 50 % que la Banque du Japon augmente ses taux d'intérêt de 25 points de base lors de sa réunion du 19 décembre. En fait, le résultat est considéré www.rmqpw.cnme un jeu à moitié gagnant. En mars de l'année prochaine, lorsque les négociations salariales du printemps seront pleinement avancées, le marché aura pratiquement entièrement digéré les attentes d'une hausse www.rmqpw.cnplète des taux d'intérêt. Le risque d’intervention sur le marché des changes reste contrôlable. Même si le discours d'Ueda constituera un événement de suivi clé, la déclaration du Premier ministre Sanae Takaichi cette semaine a encore renforcé la perception du marché selon laquelle « la pression en faveur d'une action politique de la Banque du Japon sera modérée ». Le ministre des Finances Satsuki Katayama a réitéré mardi que le gouvernement surveillerait de près les fluctuations du marché des changes avec un sentiment d'urgence élevé alors que le yen tombait à son plus bas niveau depuis huit mois, près de 154,50 pour un dollar. Sa dernière déclaration est tout à fait cohérente avec ses propos de vendredi dernier, indiquant que l'avertissement verbal de Tokyo pourrait être la mesure ultime pour le moment. Mais Takaichi Sanae a clairement indiqué que le Japon n'est qu'à mi-chemin vers une inflation durable soutenue par une croissance des salaires, signe qu'il ne veut pas pousser la banque centrale à resserrer prématurément sa politique. Cette position est cohérente avec son image de « colombe politique suivant le style de l'ancien Premier ministre Shinzo Abe », suggérant que même si l'inflation est www.rmqpw.cntement supérieure à l'objectif politique de 2 % de la Banque du Japon, elle n'est pas disposée à risquer d'affaiblir la croissance économique ou de pousser le yen à une force excessive. Sa position conciliante limite la crédibilité de l'avertissement du ministre des Finances concernant l'évolution du yen – après tout, l'USD/JPY a toujours été une variété typique de négociation dictée par les taux d'intérêt. À moins d’un soutien fondamental – qu’il s’agisse d’une attitude belliciste de la Banque du Japon et d’une hausse des rendements obligataires locaux, ou d’une baisse substantielle des rendements du Trésor américain – les mesures d’intervention en matière de change exigées par le gouvernement au sein de la Banque du Japon auront probablement peu d’effet. À l'heure actuelle, le dollar américain par rapport au yen se trouve toujours sur la voie supérieure du canal ascendant, mais la baisse du dollar américain par rapport au yen mardi, malgré la hausse de l'indice du dollar américain, a eu un impact profond sur le marché, ce qui signifie que l'enthousiasme du marché pour la vente à découvert du yen a considérablement diminué et, dans le même temps, certains fonds ont www.rmqpw.cnmencé à acheter du yen long en cas de baisse. À l'heure actuelle, le taux de change est toujours soutenu par la partie supérieure du canal et continue de clôturer au-dessus de la ligne de tendance à la baisse. Toutefois, face à la possibilité que le dollar des États - Unis atteigne un niveau record dans un avenir proche et à mesure que la hausse des taux d'intérêt du yen japonais progresse, le risque d'ajustement du dollar par rapport au yen augmente de jour en jour, et la possibilité que ce soit la zone la plus élevée augmente également. (Graphique journalier USD/JPY, source : Yihuitong) À 16h00, heure de Pékin, l'USD/JPY se négocie actuellement à 153,76/77.

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