Die Stärke der „weichen Daten“ des US-Dollars verbirgt die Krise. Hüten Sie sich vor überhöhten Preisen im Vakuum der „harten Daten“!

Asiatische Markttrends

Am Mittwoch schwankte der US-Dollar-Index über der 100-Marke, als die Wirtschaftsdaten die Sorgen über die US-Wirtschaft und den US-Arbeitsmarkt nachließen und die Anleger dazu veranlassten, die Möglichkeit einer erneuten Zinssenkung der Federal Reserve in diesem Jahr abzuwägen. Derzeit notiert der US-Dollar bei 100,02.

Die Debatte über den Zollfall am Obersten Gerichtshof der USA wurde eröffnet. Der konservative Oberste Richter und andere stellten die Rationalität der Zölle in Frage, und Trumps Wahrscheinlichkeit, den Fall zu gewinnen, verringerte sich. Bessant ist optimistisch, den Fall zu gewinnen.

Die ADP-Beschäftigung in den Vereinigten Staaten stieg im Oktober um 42.000, der stärkste Anstieg seit Juli 2025, und lag über den Markterwartungen von 28.000. Der US-amerikanische ISM-PMI für das nicht verarbeitende Gewerbe verzeichnete im Oktober 52,4, einen neuen Höchststand seit Februar 2025.

Die Demokratische Partei besiegte die republikanischen Kandidaten mit Leichtigkeit und gewann die Gouverneurswahlen in Virginia und New Jersey. Trump machte den Regierungsstillstand für die Wahlniederlage verantwortlich und forderte dann ein Ende der „langen Debatte“. Er sagte auch, dass die US-Aktien neue Höchststände erreichen werden und das BIP-Wachstum im dritten Quartal voraussichtlich 4,2 % oder mehr betragen werde.

Die beiden demokratischen Führer schrieben an Trump und forderten persönliche Verhandlungen, doch Trump bestand immer noch darauf, nicht mit den Demokraten zu verhandeln, bis diese für die Wiederaufnahme der Regierung stimmten. Aufgrund der Schließung wird die Kapazität an 40 großen Flughäfen in den USA um 10 % reduziert.

Fed-Gouverneur Milan: Es ist immer noch vernünftig, die Zinssätze weiter zu senken; (Kommentare zu ADP) Der Arbeitsmarkttrend vor dem Regierungsstillstand scheint weiterhin zu bestehen.

PuPeking: Sollten die USA die Atomtests wieder aufnehmen, wird Russland Gegenmaßnahmen ergreifen; Russischer Stabschef Gerassimow: Washington plant die Durchführung von Atomtests, und Russland muss sich sofort auf Atomtests vorbereiten.

Kreml: Putin und Trump haben in naher Zukunft keine Pläne für einen Dialog.

Zusammenfassung der institutionellen Ansichten

ANZ Bank: Die Reserve Bank of Australia könnte sich vor diesem Knoten für eine Zinssenkung um 25 Basispunkte entscheiden...

Unserer Ansicht nach dürften die zensierten durchschnittlichen Inflationsdaten Australiens im dritten Quartal ein vorübergehendes Phänomen sein. Eine Reihe von Faktoren stützen diese Einschätzung: Preis- und Kostenindikatoren in Unternehmensumfragen zeigen einen nachlassenden Druck, das saisonale Muster höherer Inflationswerte im dritten Quartal der letzten Jahre schwächt sich ab, die Lage am Arbeitsmarkt entspannt sich allmählich, der handelsgewichtete Index des australischen Dollars stärkt sich und der jüngste Abwärtstrend bei den Ölpreisen. Insgesamt ist auf Basis verschiedener Inflationsindikatoren und Einflussfaktoren mit einer Abschwächung der Inflation im kommenden Jahr zu rechnen. Dennoch ist die Wahrscheinlichkeit, dass die Inflation über dem Mittelwert von 2,5 % bleibt, höher als die Wahrscheinlichkeit, unter dieses Niveau zu fallen, und eine Rückkehr zu dem extrem niedrigen Inflationsumfeld vor der Epidemie ist äußerst unwahrscheinlich. Diese Dynamik, gepaart mit dem jüngsten leichten Anstieg der Arbeitslosigkeit und Anzeichen von Schwäche bei Frühindikatoren wie der ANZ-Indeed Australian-Stellenanzeigenserie, lässt uns erwarten, dass der wahrscheinlichste Weg für die Geldpolitik eine Zinssenkung um 25 Basispunkte in der ersten Hälfte des Jahres 2026 ist.

BNP: Warum hat die Federal Reserve beschlossen, diese Runde der quantitativen Straffung zu beenden?

Unabhängig davon, wie die Fed künftig ihre geldpolitische Haltung einnimmt, hat sie bereits einen Plan zur Bilanzreduzierung (quantitative Straffung) auf den Weg gebracht. Das Hauptrisiko dieser Programme besteht darin, dass sie zu einer Verknappung der US-Dollar-Liquidität führen könnten, indem sie die Fed-Reserven erschöpfen, die Geschäftsbanken zur Erfüllung der Basel-III-Liquiditätsanforderungen benötigen. Das erste quantitative Straffungsexperiment der Fed im Jahr 2019 scheiterte genau daran. Aus Vorsicht und aus Mangel an klarem Urteil über die optimale Größe der Reserven setzte sich die Fed das Ziel, ihre zweite quantitative Straffung beim ersten Anzeichen echter Spannung an den Geldmärkten zu stoppen. Dem Plan zufolge wird diese QT-Runde am 1. Dezember enden.

Kurzfristige Marktzinstrends deuten darauf hin, dass der Kapitalpool der Fed nicht mehr reichlich vorhanden ist. Die Kosten für den Zugang zu Liquidität sind in den letzten Wochen gestiegen: Der mittlere Tagesgeldsatz liegt weiterhin über dem Reservesatz und liegt nahe oder sogar über dem Diskontsatz der Fed. Liquiditätsabzüge von der Fed über die Standing Repo Facility werden immer häufiger.

Gemäß ihrem Handlungsrahmen wird die Fed für einen bestimmten Zeitraum eine stabile Bilanzgröße beibehalten. Anschließend wird sie die Bilanz wieder ausweiten, um sicherzustellen, dass die Reservenversorgung auf einem Niveau bleibt, das sie für „ausreichend“ hält (wahrscheinlich etwa 9–10 % des BIP). Bis 2026 könnten die monatlichen Staatsanleihekäufe 25 bis 30 Milliarden US-Dollar erreichen (zusätzlich zu 15 bis 20 Milliarden US-Dollar aus der Reinvestition des in hypothekenbesicherten Wertpapieren gehaltenen Kapitals), um eine Bilanz von 20 % des BIP aufrechtzuerhalten.

Aber wir glauben, dass die Fed mehr tun solltezurückhaltend. Die Möglichkeiten großer Banken, auf die Liquidität der Fed zuzugreifen, bleiben begrenzt, und ihre Liquiditätslieferfazilität behebt nur einen Fehler: Seit Ende Juni sind die Öffnungszeiten der ständigen Repo-Fazilität besser auf die Bedürfnisse der Marktteilnehmer abgestimmt. Aber zwei weitere Mängel – das Fehlen eines zentralen Clearingmechanismus für die Repo-Kredite der Fed und die möglichen stigmatisierenden Auswirkungen der Nutzung der Fazilität – blieben bestehen.

Die jüngsten Marktveränderungen haben auch deutlich gemacht, dass effektive Zinssätze nicht mehr geeignet sind, die Kreditbedingungen am Geldmarkt zu beurteilen und die reibungslose Übertragung der Geldpolitik sicherzustellen. Anfang Oktober gelangte die Federal Reserve zu dem Schluss, dass die Reserven aufgrund der extrem geringen Elastizität des Zinssatzes gegenüber Schwankungen der Gesamtreserven immer noch ausreichend seien. Darüber hinaus ist trotz der offensichtlichen Spannungen auf dem Markt für Pensionsgeschäfte die Höhe der Kreditaufnahme am Federal Funds-Markt moderat geblieben, und der mittlere Zinssatz bleibt, obwohl er steigt, auf einem günstigen Niveau (unter dem Reservesatz). Wie der Präsident der Dallas Fed, Logan, angedeutet hat, könnte es an der Zeit sein, die Messinstrumente anzupassen.

Fanon Credit: Es wird erwartet, dass die Federal Reserve die Zinssenkungen im Jahr 2026 einstellen wird und die Zinsstrukturkurve möglicherweise ... Muster beibehält

Wir haben kürzlich unseren Ausblick für die US-Dollar-Zinssätze aktualisiert. Basierend auf der Einschätzung, dass die Federal Reserve die Zinssenkungen im Jahr 2026 einstellen wird, erwarten wir einen moderaten Aufwärtstrend bei den Renditen. Verglichen mit der aktuellen Marktpreisgestaltung von etwa 70 Basispunkten an Zinssenkungen im Jahr 2026 ist unsere makroökonomische Prognose eher restriktiv. Obwohl der Arbeitsmarkt Anzeichen einer Schwäche zeigte, äußerten die meisten FOMC-Mitglieder weiterhin Bedenken hinsichtlich einer anhaltend hohen Inflation.

Wir gehen davon aus, dass die Zinsstrukturkurve für den größten Teil des Jahres 2026 ein Schwankungsmuster beibehalten wird, mit einer Tendenz zur Abflachung in der ersten Jahreshälfte. Obwohl die langfristigen Renditen steigen könnten, wird erwartet, dass sie unter 5,00 % bleiben, da die Kombination aus anhaltender Unterstützung durch Finanzierungsströme für die Rentennachfrage, den Veräußerungsmaßnahmen des Finanzministeriums und Verbesserungen bei den Rentenangemessenheitsquoten kombiniert wird. Das Hauptrisiko unserer Forderung nach einer Abflachung der Kurve besteht darin, dass eine stärkere verwaltungsorientierte Besetzung des Gouverneursrats der Fed zu einer strukturellen Verschiebung der Geldpolitik hin zur gemäßigteren Seite führen könnte.

Die Federal Reserve kündigte auf ihrer Zinssitzung am 29. Oktober an, dass sie ihre Bilanzreduzierung (QT) vorzeitig am 1. Dezember und damit früher als vom Markt erwartet beenden werde, hauptsächlich um den Druck auf den Rückkaufmarkt zu verringern. Im Hinblick auf bestimmte Operationen wird die Federal Reserve den Kapitalbetrag aller fälligen Staatsanleihen verlängern und den Kapitalbetrag aller fälligen MBS über den Sekundärmarkt in Schatzwechsel reinvestieren. Wir glauben, dass die Beendigung des QT dazu beitragen wird, die Front-End-Zinssätze und den Repo-Markt wirksam zu unterstützen.

Mizuho Bank: Es wird immer noch erwartet, dass die Bank of Japan die Zinssätze im Dezember anhebt, und die Abwertung des Yen wird den Weg der Zinserhöhungen vorerst nicht beeinflussen

Auf dem jüngsten Gipfeltreffen zwischen den USA und Japan versuchten die Vereinigten Staaten taktvoll, Japan davon abzubringen, den Yen-Wechselkurs künstlich zu senken, forderten Japan jedoch nicht direkt dazu auf, die Zinssätze zu erhöhen, um die Aufwertung des Yen zu steuern. Es scheint unwahrscheinlich, dass die USA sich der Entscheidung der Bank of Japan widersetzen werden, die Zinserhöhungen auszusetzen, wenn die Inflation unter ihr Ziel von 2 % fällt. Gleichzeitig haben die Vereinigten Staaten Japan nicht zu einer weiteren Erhöhung der Verteidigungsausgaben aufgefordert, was dazu beitragen könnte, Bedenken hinsichtlich einer fiskalischen Expansion zu zerstreuen.

Andererseits die geldpolitische Sitzung der Bank of Japan im OktoberAuf dem Treffen fehlten restriktive Signale: Obwohl die Bank of Japan die Möglichkeit einer Zinserhöhung im Dezember nicht ausschloss, gab es nur wenige Anzeichen dafür, dass die Möglichkeit einer Zinserhöhung zunahm. Wir gehen immer noch davon aus, dass die Bank of Japan die Zinssätze auf ihrer geldpolitischen Sitzung im Dezember anheben wird, und zwar aus zwei Gründen: (1) Das Ergebnis der Oktobersitzung schloss die Möglichkeit einer Zinserhöhung nicht aus; (2) Die Bank of Japan machte in ihrer letzten Sitzung nicht deutlich, dass sie im Begriff war, die Zinssätze anzuheben. Wir gehen davon aus, dass die Leitzinserhöhungen einmal alle sechs Monate erfolgen, d. Während die Basisprognose unverändert bleibt, besteht nun eine geringe Chance, dass die Zinserhöhung auf Januar oder später verschoben wird. Sollte die Inflation früher als erwartet unter 2 % fallen, könnte die Zinserhöhung sogar aufgehoben werden. Unabhängig vom Zeitpunkt der Zinserhöhung bekräftigen wir, dass unsere Gesamterwartung von „höchstens einer weiteren Zinserhöhung“ unverändert bleibt.

Der aktuelle US-Dollar-Yen-Wechselkurs könnte die Besorgnis über die Auswirkungen eines schwachen Yen auf die Inflation neu entfachen. Dennoch glauben wir nicht, dass der Wechselkurs die Inflation im nächsten Jahr wesentlich ankurbeln wird, solange der USD/JPY bei oder unter der Mitte von 150 bleibt. Daher gehen wir nicht davon aus, dass der jüngste Rückgang des Yen einen wesentlichen Einfluss auf den künftigen Zinserhöhungspfad der Bank of Japan haben wird.

Mitsubishi UFJ: Wie werden sich der Datenstau und die Anhörung vor dem Obersten Gerichtshof der USA auf den Dollar auswirken?

Der US-Dollar-Index stieg gestern über die Marke von 100 und der Euro gegenüber dem US-Dollar fiel unter die wichtige psychologische Marke von 1,15, doch der technische Bruch hat noch keine beschleunigten US-Dollar-Käufe ausgelöst. Der Regierungsstillstand in den USA dauerte 36 Tage und stellte damit einen Rekord für den längsten Zeitraum in der Geschichte auf. Es gibt jedoch positive Anzeichen auf dem Markt, dass es zu einer Einigung über einen Neustart der Regierung kommen könnte, einschließlich der Unterzeichnung eines Gesetzesentwurfs für kurzfristige Ausgaben und der Verabschiedung eines Teils des jährlichen Haushaltsentwurfs. Wenn bis Ende der Woche eine Einigung erzielt wird, wird der Rückstand an Beschäftigungsdaten freigegeben. Sollte der Arbeitsmarkt in den letzten Monaten weiterhin schwach bleiben, könnte dies den Markt dazu veranlassen, kürzlich aufgebaute Long-Positionen im US-Dollar abzubauen.

Der heutige Schwerpunkt liegt auf der Anhörung des Obersten Gerichtshofs der USA zu der Frage, ob die Berufung auf den International Emergency Economic Powers Act (IEEPA) auf globale gegenseitige Zölle anwendbar ist. Die Anhörung beginnt um 23:00 Uhr Pekinger Zeit und dauert insgesamt 80 Minuten, wovon der US-Generalstaatsanwalt 40 Minuten damit verbringen wird, die Rechtmäßigkeit der Zölle zu verteidigen, während die Kläger aus Privatunternehmen und die Allianz aus zwölf Staaten jeweils 20 Minuten Zeit haben, um ihre Einwände darzulegen. Der Markt geht derzeit allgemein davon aus, dass der Zollvorschlag abgelehnt wird, obwohl die Trump-Administration einen „Plan B“ vorbereitet hat, der die Einführung branchenspezifischer Zölle durch Artikel 232 (nationale Sicherheit), Artikel 301 (Bekämpfung unlauteren Handels) und Artikel 201 (Verhinderung eines Anstiegs der Importe) umfasst. Sollte die heutige Anhörung tatsächlich in die vom Markt erwartete Richtung verlaufen, dürfte dies die politische Unsicherheit erhöhen und möglicherweise die jüngste Dollar-Rally umkehren.

Im obigen Inhalt geht es um „[Offizielle Website von XM Foreign Exchange]: Die Stärke der ‚weichen Daten‘ des US-Dollars verbirgt Krisen, hüten Sie sich vor überhöhten Preisen im Vakuum der ‚harten Daten‘!“ Es wurde vom Herausgeber von XM Foreign Exchange sorgfältig zusammengestellt und bearbeitet. Ich hoffe, dass es für Ihren Handel hilfreich sein wird! Danke für die Unterstützung!

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